Капитальный бюджет

Капитальный бюджет - это форма представления результатов текущего или оперативного финансового плана капитальных вложений (финансового обеспечения инвестиционного проекта), разрабатываемого на этапе:

• нового строительства,
• реконструкции и модернизации основных фондов,
• приобретения новых видов оборудования и нематериальных активов и т.п.

Он состоит из двух разделов:

• капитальные затраты (затраты на приобретение внеоборотных активов);
• источники поступления средств (инвестиционных ресурсов).

Существуют два подхода к формированию капитального бюджета.

Первый подход основан на применении критерия внутренней нормы доходности. Внутренняя норма доходности показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Все доступные проекты упорядочиваются по убыванию внутренней нормы доходности. Далее проводится их последовательный просмотр, а очередной проект, внутренняя норма доходности которого превосходит стоимость капитала, отбирается для реализации.

Включение проекта в портфель с неизбежностью требует привлечения новых источников. Поскольку возможности компании по мобилизации собственных средств ограничены, наращивание портфеля приводит к необходимости привлечения внешних источников финансирования, т.е. к изменению структуры источников в сторону повышения доли заемного капитала.

Возрастание финансового риска компании в свою очередь приводит к увеличению стоимости капитала. Таким образом, налицо две противоположные тенденции: по мере расширения портфеля инвестиций, планируемых к исполнению, внутренняя норма доходности проектов убывает, а стоимость капитала возрастает.

Если число проектов-кандидатов на включение в портфель велико, то наступит момент, когда внутренняя норма доходности очередного проекта будет меньше стоимости капитала, т.е. его включение в портфель становится нецелесообразным.

Второй подход основывается на критерии чистой приведённой стоимости. Чистая приведённая стоимость отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.

Если никаких ограничений нет, то в общем виде методика бюджетирования при этом включает следующие процедуры:

• устанавливается значение ставки дисконтирования (либо общее для всех проектов, либо индивидуализированное по проектам в зависимости от источников финансирования);
• все независимые проекты с NPV> 0 включаются в портфель;
• из альтернативных проектов выбирается проект с максимальным NPV.

Стоимость капитала является важным фактором при принятии решений о вложении средств в капитальные проекты. Она представляет собой комбинацию стоимости заемного и собственного капитала компании. Стоимость заемного капитала связана с процентной ставкой по займам и облигациям, а стоимость собственного капитала определяется ожидаемой доходностью акционеров.

При капитальном бюджетировании компания оценивает различные проекты инвестиций и выбирает те, которые обещают наибольшую доходность. Цель состоит в том, чтобы максимизировать стоимость компании и создать стоимость для акционеров.

Ставка стоимости капитала используется для дисконтирования будущих денежных потоков, связанных с проектом. Более высокая стоимость капитала означает больший уровень риска и требует более высокой доходности от проекта для компенсации инвесторам. Следовательно, проекты с низкой ожидаемой доходностью, которые не превышают стоимость капитала, могут быть отклонены, поскольку они не способны создать добавленную стоимость для компании.

Кроме того, стоимость капитала также влияет на определение весов заемного и собственного капитала в капитальной структуре компании. Оптимальное соотношение между долей заемных и собственных средств может повлиять на общую стоимость капитала компании и ее финансовую устойчивость.

Помимо этого, важно проводить систематический анализ отклонений. Сравнивая фактические показатели с прогнозами, можно определить, насколько точными были исходные оценки и какие факторы могли повлиять на результаты. Например, если проект превысил свои бюджетные рамки, необходимо выяснить причины и принять соответствующие меры для предотвращения подобных ситуаций в будущем.

Также важно учитывать дополнительные факторы при оценке эффективности капитального бюджета, такие как социальные и экологические последствия проектов. Некоторые компании также используют методику балансировки интересов заинтересованных сторон (stakeholder balancing approach), чтобы учесть вклад проекта в различные сферы деятельности и общественное благосостояние.

Для оценки рентабельности капитальных проектов могут использоваться такие метрики:

1. Возврат на инвестиции (ROI): Эта метрика измеряет соотношение между прибылью и вложенным капиталом. Она выражается в процентах и позволяет оценить эффективность использования инвестированных средств.
2. Внутренняя ставка доходности (IRR): Эта метрика показывает ставку доходности, при которой чистая приведенная стоимость (NPV) проекта равна нулю. IRR позволяет определить, насколько выгодным является проект, и сравнивать его с другими альтернативными вариантами.
3. Время возврата инвестиций (Payback Period): Эта метрика определяет, за какой период времени инвестиции будут полностью окупаться. Payback Period позволяет оценить скорость возврата инвестиций и риски, связанные с длительностью этого процесса.
4. Рентабельность капитала (ROE): Эта метрика показывает, какую прибыль генерирует проект относительно вложенного капитала. ROE выражается в процентах и позволяет оценить доходность для акционеров или владельцев проекта.
5. Стоимость капитала (Cost of Capital): Эта метрика определяет затраты на привлечение необходимого капитала для реализации проекта. Она может включать стоимость заемного капитала (выплаты процентов по займам) и стоимость собственного капитала (ожидаемую доходность для акционеров).

Выбор конкретных метрик зависит от особенностей проекта и целей оценки рентабельности. Часто используется комплексный подход, сочетая несколько метрик для получения более полной картины оценки проекта.