Инсайдер рынка - это лицо, имеющее доступ к внутренней информации эмитента (инсайдерской информации) в силу:
- своего служебного положения;
- договора с эмитентом;
- собственности на акции эмитента;
- выполнения государственных контрольных функций или иной профессиональной деятельности;
- а также родственных и иных связей с другим лицом, располагающим такой информацией.
В этом качестве инсайдер получает преимущество перед другими инвесторами, так как обладает нераскрытой публично информацией о положении дел в компании и соответственно способен предвидеть изменения курса ее ценных бумаг как результата опубликования в последующем сведений об уже известных ему событиях.
Чтобы поставить инвесторов в равноправное положение, сделки инсайдеров с ценными бумагами своей компании, возможности инсайдеров для осуществления спекуляций, основываясь на неизвестных широкой публике сведениях, на большинстве зарубежных и российском фондовых рынках ограничивают.
Инсайдеры могут быть первичными (непосредственными, поддерживающими прямую связь с компанией-эмитентом) и вторичными (получающими внутреннюю информацию от первичных).
Например, руководитель компании может знать о предстоящем заключении крупного контракта или выпуске нового продукта, что повлияет на стоимость акций компании. Используя эту инсайдерскую информацию, он может купить акции до публичного объявления, а затем продать их по более высокой цене после раскрытия информации.
Другой пример - сотрудник финансового отдела, который узнает о предстоящем слиянии двух компаний. Он может использовать эту информацию, чтобы купить акции одной из компаний до официального объявления, а затем продать их по более высокой цене после объявления.Инсайдерская торговля дает инсайдерам несправедливое преимущество над другими участниками рынка, которые не имеют доступа к этой информации. Это считается незаконным и может привести к серьезным штрафам и уголовному преследованию.
Для предотвращения инсайдерской торговли регуляторы финансовых рынков вводят строгие правила раскрытия информации и ограничения на торговлю ценными бумагами для инсайдеров. Тем не менее, инсайдерская торговля остается серьезной проблемой на финансовых рынках во всем мире.
Инсайдерская торговля и её ограничения
Инсайдерская торговля представляет собой использование конфиденциальной или непубличной информации для получения прибыли на фондовом рынке. Инсайдерами считаются лица, имеющие доступ к такой информации, например, руководители компаний, сотрудники, аудиторы, консультанты и другие.
Инсайдерская торговля широко распространена и представляет серьезную проблему для финансовых рынков, поскольку она создает неравные условия для участников и подрывает доверие к рынку.
Например, в 2022 году Центральный банк России уличил сотрудников компаний Evraz и KPMG в инсайдерских сделках. Для борьбы с инсайдерской торговлей во многих странах приняты законы, которые ограничивают использование инсайдерской информации и вводят ответственность за ее неправомерное использование. В России в 2010 году был принят закон об инсайдерской торговле, который ввел административную и уголовную ответственность за такие действия.
Несмотря на это, инсайдерская торговля в России все еще широко распространена, так как система регулирования остается несовершенной. Даже в громких делах, когда инсайдеров уличают, им редко удается возместить нанесенный ущерб, а уголовные дела часто заканчиваются лишь предписаниями
Приобретение доли акционерного капитала и обязательства раскрытия
Согласно законодательству, лица, которые приобретают определенную долю акций публичной компании, становятся инсайдерами и обязаны незамедлительно раскрывать эту информацию. Это связано с тем, что владение значительной долей акций дает доступ к конфиденциальной информации о компании, которая может повлиять на рыночную стоимость ее ценных бумаг. Примеры из практики:
- Приобретение 5% акций компании "Газпром":
- Согласно российскому законодательству, лицо, которое приобрело более 5% акций публичной компании, обязано в течение 5 дней раскрыть эту информацию.
- Например, в 2022 году компания "Роснефть" приобрела 5,66% акций "Газпрома" и незамедлительно раскрыла эту сделку.
- Приобретение 10% акций компании "Яндекс":
- Лицо, которое приобрело более 10% акций публичной компании, обязано в течение 10 дней раскрыть эту информацию.
- В 2021 году компания VK (бывшая Mail.ru Group) приобрела 9,8% акций "Яндекса" и раскрыла эту сделку в установленные сроки.
- Приобретение 25% акций компании "Сбербанк":
- Если лицо приобретает более 25% акций публичной компании, оно обязано сделать обязательное предложение о выкупе оставшихся акций у миноритарных акционеров.
- В 2020 году Правительство РФ увеличило свою долю в "Сбербанке" с 50% до 57,6% и выполнило требование о выкупе акций у миноритариев.
Таким образом, законодательство устанавливает четкие пороговые значения для раскрытия информации о приобретении значительных долей в публичных компаниях, что направлено на обеспечение прозрачности рынка и защиту интересов всех акционеров.
Запрет на передачу инсайдерской информации и рекомендации сделок
Инсайдерская информация - это любая существенная непубличная информация о компании или ее ценных бумагах, которая может повлиять на их стоимость. Законодательство большинства стран запрещает использование и распространение такой информации лицами, имеющими к ней доступ. К инсайдерам относятся:
- Руководители компании, члены совета директоров, ключевые сотрудники
- Крупные акционеры, владеющие более 10% акций
- Аудиторы, консультанты и другие лица, получающие доступ к конфиденциальной информации
Инсайдерам запрещено:
- Торговать ценными бумагами компании, используя инсайдерскую информацию
- Передавать такую информацию третьим лицам, которые могут использовать ее для получения прибыли
Д- авать рекомендации по покупке или продаже акций своей компании
Например, в 2021 году топ-менеджер крупной IT-компании в США был оштрафован на $15 млн за передачу инсайдерской информации своему брату, который заработал $1,5 млн на этой информации. В 2022 году в России бывший сотрудник банка получил 3 года тюрьмы за передачу инсайдерской информации трейдерам, которые заработали 100 млн руб.
Инсайдер рынка: запрет на спекулятивные сделки
Банк России ввел ограничения на некоторые спекулятивные сделки на российском фондовом рынке. Это было сделано для снижения волатильности и сохранения финансовой стабильности.
Под запрет попали, в частности, продажи ценных бумаг на срок без их предварительного приобретения (так называемые "короткие" или "шортовые" позиции). Такие сделки считаются высокорискованными и могут усиливать резкие колебания цен на акции.
Например, если инвестор открывает короткую позицию на 1000 акций компании по цене 100 руб. за акцию, он занимает эти бумаги и продает их. Затем, когда цена упадет, скажем, до 90 руб., он может закрыть позицию, купив 1000 акций по более низкой цене и вернув занятые бумаги. Разница в 10 руб. на акции принесет ему 10 000 руб. прибыли. Однако если цена вырастет, например, до 110 руб., то при закрытии позиции инвестор понесет убыток в 10 000 руб.
Регулятор посчитал, что такие спекулятивные сделки, совершаемые в больших объемах, могут дестабилизировать рынок. Поэтому под ограничения попали, в первую очередь, профессиональные участники рынка - дилеры, брокеры, управляющие компании. Обычным розничным инвесторам такие ограничения пока не коснулись.
Таким образом, Банк России стремится снизить риски чрезмерной волатильности на фондовом рынке и защитить интересы долгосрочных инвесторов.
Возврат прибыли от сделок инсайдеров
В соответствии с законодательством, эмитент ценных бумаг имеет право затребовать у инсайдера возврат прибыли, полученной от купли-продажи акций этого эмитента, если сделка была совершена в течение 6 месяцев.
Это правило направлено на предотвращение использования инсайдерской информации для получения незаконной прибыли. Инсайдерами считаются лица, имеющие доступ к важной непубличной информации об эмитенте, которая может повлиять на цену его ценных бумаг.
Например, если член совета директоров компании "Рассвет" купил акции этой компании по 100 руб., а через 2 месяца продал их по 150 руб., получив прибыль 50 руб. на акцию, то компания "Рассвет" вправе потребовать от него возврата этой прибыли.
Аналогичная ситуация произошла в 2020 году, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США обязала сенатора Ричарда Бёрра вернуть более $100 000 прибыли, полученной от продажи акций после получения инсайдерской информации о пандемии COVID-19.
Таким образом, данное правило призвано ограничить возможности инсайдеров получать незаконные доходы за счет использования непубличной информации, тем самым повышая прозрачность и справедливость фондового рынка.
Административные санкции и штрафы для инсайдеров рынка
Инсайдерами рынка называют лиц, которые имеют доступ к конфиденциальной информации о компании или финансовых инструментах и используют ее в личных целях, нарушая правила биржевой торговли. Такие действия строго наказываются в соответствии с законодательством. Основные виды административных санкций и штрафов для инсайдеров включают:
Штрафы
- Для физических лиц штраф может составлять от 700 тыс. до 1 млн руб.
- Для должностных лиц штраф может достигать 2-3 млн руб.
- Для юридических лиц штраф может быть в размере от 5 до 70 млн руб.
Дисквалификация
- Должностные лица, уличенные в инсайдерской торговле, могут быть дисквалифицированы на срок от 1 до 2 лет.
- Это означает запрет на занятие руководящих должностей в финансовых организациях.
Конфискация прибыли
- Помимо штрафов, инсайдеры могут быть обязаны вернуть всю полученную незаконную прибыль.
- Например, в 2021 году Банк России оштрафовал инсайдера на 5,5 млн руб. и потребовал вернуть 15 млн руб. незаконной прибыли.
Таким образом, использование инсайдерской информации карается весьма существенными штрафами и другими санкциями, что призвано предотвратить манипулирование рынком и защитить интересы инвесторов.
Инсайдеры и закон № 224-ФЗ
Закон № 224-ФЗ "О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком" определяет понятие "инсайдер" и регулирует их деятельность на финансовых рынках. Согласно закону, инсайдерами являются:
- Лица, имеющие доступ к инсайдерской информации в силу своего служебного положения, трудовых обязанностей или договора, например:
- Члены совета директоров, правления, топ-менеджеры компаний
- Сотрудники компаний, имеющие доступ к важной финансовой информации
- Аудиторы, оценщики, консультанты, работающие с компаниями
- Лица, владеющие более 25% акций публичной компании
- Государственные служащие, имеющие доступ к инсайдерской информации
- Близкие родственники вышеперечисленных лиц
Например, в 2021 году Банк России оштрафовал топ-менеджера крупной компании на 1,5 млн руб. за использование инсайдерской информации при совершении сделок. В 2022 году Центробанк выявил более 50 случаев неправомерного использования инсайдерской информации на общую сумму 1,2 млрд руб. Закон обязывает инсайдеров раскрывать свои сделки с ценными бумагами, а также запрещает им использовать инсайдерскую информацию в личных целях. Нарушение закона влечет за собой административную и уголовную ответственность.
Попробуйте программу ФинЭкАнализ для финансового анализа организации по данным бухгалтерской отчетности, доступной через ИНН
Еще найдено про инсайдер рынка
- Неэффективность рынка Например асимметрия информации ситуация когда одни участники рынка знают больше чем другие Представьте что компания готовится к выпуску революционного продукта но эта ... Акции компании остаются недооценёнными пока инсайдеры уже начинают скупать их предвкушая будущий рост Другой пример иррациональное поведение инвесторов Эмоции такие
- Диагностирование инсайдерской торговли на российском фондовом рынке перед важными корпоративными событиями В результате как отмечают участники рынка инсайдерская торговля на нашем рынке была широко распространена Во-вторых в июле 2010 года вступил
- Методология исследования операций на финансовом рынке Ю.С предложена подробная классификация зон уязвимости к риску отмывания денег на различных секторах финансового рынка Выделение торговли на основе инсайдерской информации в группу мошенничества а не финансового инвестирования не
- Инсайдерская информация Важно помнить что инсайдерская информация должна быть использована в соответствии с законом и не должна быть использована для манипулирования рынком Как инсайдерская информация может повлиять на цену акций Предположим что компания А планирует выпустить
- Эмпирическое исследование факторов структуры капитала анализ компаний приволжского федерального округа С другой стороны для более крупной компании асимметрия информации между инсайдерами и рынком капитала как правило значительно ниже что может побуждать крупные компании выпускать акции
- Диагностирование инсайдерской торговли акциями и депозитарными расписками российских компаний Большинство авторов делают вывод о возможности получения избыточной доходности инсайдерами как на рынках развитых так и на рынках развивающихся стран Pope et al 1990
- Два контура интересов в политике финансовго здоровья компании Преуспевающие компании из разных отраслей внедряют эту систему управления трансформируют с учетом подвижек на рынке капитала 1 КОНФЛИКТЫ ИНТЕРЕСОВ ВЛАДЕЛЬЦЕВ КАПИТАЛА И ДВА КОНТУРА ДИАГНОСТИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО ЗДОРОВЬЯ Владельцы капитала ... Значительным упрощением будет утверждать что все владельцы капитала мажоритарные и миноритарные собственники инсайдеры и аутсайдеры держатели крупных кредитов и владельцы биржевых облигаций имеют общие интересы и стимулы
- Оценка прибыльности доминирующей фирмы Наиболее действенным является использование принципов ограничивающего вход в отрасль ценообразования или механизмов ограничивающих развитие производства инсайдерами в самой отрасли Наличие избыточных производственных мощностей существенно усложняет механизм реализации данной стратегии поскольку ... Однако на рынке существование доминирующей фирмы при многочисленном конкурентном окружении дает положительный эффект и обеспечивает стабильное функционирование
- Оценка стоимости мотивации топ-менеджеров корпорации на основе варрантов В результате в работе доказан важный практический вывод заключающийся в том что рациональный инсайдер не несущий материальной ответственности за принятие неэффективных проектов не может быть конструктивно мотивирован Однако ... Ишестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках учеб.-практич пособ 4-е изд перераб и доп М Юрайт 2008 8 Лимитовский М.А Ишестиционные
- Совет директоров и дивидендная политика в российских компаниях с прямым государственным участием СД владеющие долями в госкомпаниях представителями инсайдеров а также каковы их текущие связи с исполнительными директорами Другим важным вопросом требующим дальнейшего ... Модель Линтнера пример развивающихся рынков капитала Корпоративные финансы № 4 5 С 5-11 16 Полугодина В.В Репин Д.В 2009
- К вопросу о сущности классификации и управлении банковскими рисками Кроме того в процессе своей деятельности банки пользуются денежными средствами населения и различных организаций - в виде денежных вкладов тем самым предотвращая оседание средств у населения и способствует развитию финансового рынка 3 с 83 Это подчёркивает особую важность грамотного построения эффективной системы управления рисками в ... Отношение совокупной суммы кредитных требований к инсайдерам к капиталу H10.1 0.7 0.6 0.4 Отношение совокупной величины крупных кредитных рисков к капиталу
- Проблемы спецификации финансов в сложных корпоративных структурах Значительные возможности использования ценовых различий на рынках ресурсов и экономических благ Значительный потенциал использования трансфертных цен чаще всего рыночных Активное влияние ... Острота проблемы конфликта интересов принципалов и агентов инсайдеров и аутсайдеров Основанные на договорных отношениях Добровольная централизация некоторых властных полномочий путем совместного учреждения
- Анализ кредитного портфеля Сбербанка России На рынке МБК ПАО Сбербанк осуществлял деятельность в двух направлениях каждый месяц привлекая и размещая довольно ... Совокупная величина риска по инсайдерам Н10.1 Макс 3 0.42 0.38 0.34 -0.12 -0.1 Использование капитала для приобретения других юридических
- Управление собственным капиталом в акционерных обществах методологический аспект АО и их аффилированные лица инсайдеры лица сделки с которыми осуществляются на льготных условиях либо характеризовались регулярными убытками для АО ... Основная цель эмиссионной политики - привлечение на финансовом рынке необходимого объема финансовых средств в минимально возможные сроки по минимальной стоимости Для эффективной реализации
- Советы директоров в российских АО с государственным участием Финансово-экономический кризис в котором оказалась российская экономика в последние годы после существенного падения цен на сырьевые товары на мировых рынках а также шоковых изменений в условиях внешнеэкономической деятельности неизбежно повлиял на подход государственных органов ... Еще одним важным вопросом при обсуждении концентрации собственности компаний и разных типов директоров является вопрос о доле собственности принадлежащей членам совета директоров по существу являющимся инсайдерами На рис 7 показано как изменялась доля компаний в выборке в которых председатель совета
- Современная методология управления прибылью акционерного общества И.А Бланк для АО взаимодействующих с рынком капитала особенно актуальна проблема оптимальной структуры капитала 1 Она по мнению А.И Деевой достигается ... АО и их аффилированными лицами инсайдерами лицами сделки с которыми осуществляются на льготных условиях либо характеризовались регулярными убытками для АО
- Управление эффективностью инновационных проектов Не вдаваясь в подробности отметим что рациональный инсайдер не несущий материальной ответственности за принятие неэффективных проектов не может быть конструктивно мотивирован ПО ... Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках Учеб.-практич пособие - 4-е изд перераб и доп - М Юрайт 2008 10 Limitovskiy